A recuperação recente das ações da Petrobrás, que em agosto estão com o dobro da valorização do Ibovespa, não deve se sustentar, segundo analistas. O movimento atual é resultado de especulações sobre um possível reajuste de preços dos combustíveis. Contudo, a constante - e cada vez maior - interferência do governo desagrada os investidores. O mais provável é que as ações da empresa caminhem para mais um ano de resultado inferior ao do Ibovespa. Se confirmado, será o sexto consecutivo.
O ano da descoberta do pré-sal, em 2007, foi o último em que a Petrobrás superou o principal índice de ações da Bolsa. Desde então, fatores como a preocupação com o marco regulatório, hoje já sancionado, a capitalização recorde em 2010, considerada insuficiente para cobrir os investimentos que a companhia precisa fazer, e mais recentemente a influência política sobre a empresa prejudicaram a ação. (Veja infográfico com a linha do tempo)
A Petrobrás também carrega o bônus e o ônus de ser uma blue chip do mercado, uma das empresas com maior volume de negócios na Bolsa. Grande parte das ações em mercado (56% de seu capital social) está nas mãos de investidores estrangeiros, que diante da crise estão mais sensíveis a oscilações e resgatam o dinheiro ao menor sinal negativo.
Alta recente
No início do mês, a empresa divulgou um prejuízo líquido de R$ 1,346 bilhão no segundo trimestre deste ano, o primeiro em 13 anos. "O mercado ficou assustado, mas há alguns fatores que explicam o bom desempenho da ação após a divulgação do balanço. A companhia mudou a filosofia para ajustar as métricas de produção e as expectativas ficaram mais próximas da realidade. Houve a confirmação de óleo de boa qualidade na área de Cárcara e, como as métricas estão mais factíveis, a partir de agora toda notícia relacionada ao potencial dos campos terá impacto positivo", dizem os analistas da corretora Coinvalores, Marco Aurélio Barbosa e Bruno Piagentini
O resultado negativo do balanço da empresa também reflete o câmbio desvalorizado, que prejudicou os contratos da empresa. A venda de combustíveis no mercado doméstico também pesou, já que a companhia subsidia os preços, vendendo gasolina e gás por um valor menor do que é praticado no exterior. Com base nas declarações recentes de representantes do governo, investidores especulam sobre um possível reajuste nos preços, a fim de corrigir essa defasagem, o que tem impactado no preço das ações. Em agosto, até sexta-feira, as ações ordinárias acumulavam alta de 12,32% e as preferenciais de 10,56%, contra o Ibovespa de 5,32%.
"Surgiu a expectativa de reajuste de combustível ainda nesse ano. Estou otimista quanto a isso por conta da fala do ministro [Edson] Lobão", diz o analista da SLW, Erick Hood. A crescente discussão em torno do assunto fez o ministro de Minas e Energia, Edison Lobão, sair em defesa do reajuste, afirmando que o governo pode ceder à pressão e que a possibilidade existe, mas não a decisão fechada. "Isso ajudaria a empresa a recuperar margem, diminuir a defasagem de preços, o que impactaria já nos próximos resultados", afirma.
Ações são recomendadas para longo prazo
No ano, no entanto, o desempenho da empresa está atrás do Ibovespa, que sobe 4,10% contra alta de somente 0,23% da ação ON e de 2,82% da PN. "A empresa teve os dois primeiros meses do ano muito bons, mas depois ficou para trás porque anda mal. O preço estava antecipando esse resultado trimestral. A sensação agora é que o pior resultado já passou, apesar de eu não acreditar em um reajuste no curto prazo", diz o analista-chefe da Ativa Corretora, Ricardo Corrêa.
Segundo ele, a alta de agosto reflete o reposicionamento de grandes investidores, que haviam vendido a ação. "Houve uma sinalização da empresa de aprimoramento da parte operacional. Esse trabalho deve render frutos, trazer um fluxo de caixa mais previsível, mas só a partir do ano que vem", completa.
Para o futuro, as previsões são melhores, de acordo com levantamento do AE Consenso, da Agência Estado. Oito analistas indicam compra das preferenciais, três das ordinárias e somente um sugere manutenção, ou seja, quem já é acionista mantém o papel, mas quem não é não adquire. O preço-alvo médio apontado nessa pesquisa para 2012 é de R$ 30,88 na ON e R$ 29,99 a PN - na sexta-fera, as ordinárias fechara em R$ 22,52 e as preferenciais, R$ 21,56, o que significa que há espaço para ganho.
As ações são indicadas sobretudo para o longo prazo, mas a sinalização é que no curto prazo o papel ainda caminhará lentamente. "A produção deve ter uma evolução de até 3% em 2012 e 2013 e somente a partir de 2014 ter crescimento mais robusto. Estamos cautelosamente otimistas. A ação deve iniciar um movimento de alta bastante incipiente: não deve derreter, mas também não explodir", avaliam os analistas da Coinvalores.
