BAT pagará mais por ações da Souza Cruz

Pressionada por minoritários, British American Tobacco eleva oferta por ações da brasileira

Os minoritários da fabricante de cigarros Souza Cruz venceram uma briga que já durava seis meses com a controladora da empresa, a British American Tobacco (BAT). O impasse era em relação ao preço das ações na oferta pública de aquisição (OPA) que tem o objetivo de fechar o capital da empresa e tirá-la da BM&FBovespa. A proposta inicial de R$ 26,75 por ação subiu para R$ 27,62, a ser ajustado por proventos. A reação dos investidores foi imediata e os papéis subiram 12,86% no pregão de ontem, para R$ 26,42. Com ações listadas na Bolsa de Londres, a BAT comunicou o mercado, em fevereiro deste ano, que pretendia fechar o capital da Souza Cruz. A operação deve movimentar mais de R$ 10 bilhões. Na ocasião, profissionais do mercado disseram que a medida não era surpreendente porque a BAT já tinha fechado o capital de diversas empresas em outros países nos últimos anos. Além disso, os analistas avaliaram que a empresa não tinha grandes necessidades de se financiar no mercado de capitais. O primeiro preço anunciado havia sido de R$ 26,75 por ação. Com base no fechamento do pregão anterior ao anúncio, o prêmio era de 13%. Mas minoritários relevantes se opuseram ao valor.Impasse. Em março, a Aberdeen Asset Management, gestora de fundos que detinha mais de 10% das ações da empresa, pediu a convocação de uma assembleia geral especial de acionistas. A ideia era que fosse realizada uma nova avaliação para determinar o valor das ações da companhia. Outra gestora que não aceitou o preço foi a NCH Capital, especializada em mercados emergentes. O sócio James Gulbrandsen justificou, na ocasião, que o valor oferecido estava abaixo do preço justo, dada a qualidade do negócio da empresa e de seus resultados financeiros. A assembleia de acionistas aprovou em abril a realização de nova avaliação do valor das ações. O laudo, elaborado pela filial brasileira do banco Credit Suisse, ficou pronto em maio e apontou para um valor econômico entre R$ 24,30 e R$ 26,72. Como o preço apontado era inferior ao proposto inicialmente, a BAT informou que pretendia prosseguir com a oferta naquelas mesmas condições. Na realidade, o preço acabou até mesmo sendo reduzido para R$ 26,12, em razão de ajuste de proventos.Pressão. No fim das contas, a pressão exercida pelos minoritários acabou fazendo efeito e a gestora Aberdeen se comprometeu a aceitar a nova oferta. No primeiro semestre deste ano, o lucro da Souza Cruz encolheu 2% na comparação com o mesmo período do ano passado, totalizando R$ 831,3 milhões. O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) também diminuiu. A queda foi de 7,1%, para R$ 1,244 bilhão.