''BC pode ter de postergar meta durante um período''

O ex-diretor do Banco Central (BC) e sócio da MCM Consultores, José Júlio Senna, avalia que há risco de desaceleração de média para grande intensidade da economia brasileira. Por isso, acredita que o BC provavelmente terá de baixar o juro no ano que vem. Como avalia a decisão do Copom?É uma decisão corretíssima. A reunião poderia até ter durado menos porque não havia muita coisa para debater. A crise externa tem efeitos fortemente contracionistas sobre a economia brasileira. As condições no ano que vem serão certamente diferentes do que aquelas que imaginávamos antes da crise.Não seria o caso, então, de o Copom reduzir o juro?Um dos fatores que pesaram para que o Copom não tenha feito isso são os dados econômicos disponíveis, que ainda mostram uma demanda aquecida. As vendas continuam com um desempenho muito bom, assim como o mercado de trabalho. A oferta de crédito, especialmente para pessoas físicas, ainda se mantém em ritmo adequado. O efeito contracionista a que me refiro é esperado lá para a frente. A intensidade dessa desaceleração é uma incógnita. Portanto, a melhor decisão é interromper o processo de alta. O cenário, hoje, está mais para uma desaceleração de intensidade pequena, média ou grande?Diria que é de média para grande. O crescimento do PIB deve ir para perto de 3%. São muitos os canais de desaceleração. Então isso deve significar, lá na frente, um processo de afrouxamento monetário?É possível que sim. Curiosamente, durante um certo período, dá para conceber uma situação em que o afrouxamento monetário tem início diante de pressões inflacionárias que se acentuam. Mas, paciência. O que o BC terá de fazer é se conscientizar de que a decisão mais correta é postergar o cumprimento da meta de inflação. Alguns argumentam que isso jogará por terra a credibilidade do BC. Prefiro ver de outra maneira. O Banco Central do Brasil construiu sua credibilidade durante um longo período. E credibilidade a gente constrói para usá-la quando necessário. Extrapolando um pouco a idéia, significa que é melhor não cumprir a meta de inflação do que jogar o País em uma recessão?Isso. Ou de provocar uma desaceleração econômica muito mais forte que a necessária.

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