Cyrela compra a Agra por R$ 1,5 bi

Operação, toda em troca de ações, dá à Cyrela maior capacidade de expansão na Região Nordeste

A esperada consolidação das empresas do setor imobiliário listadas na Bovespa teve início efetivamente ontem, com o anúncio da compra da Agra Empreendimentos Imobiliários pela Cyrela Brazil Realty. O negócio, todo em troca de ações, chega a R$ 1,5 bilhão. "A Cyrela vai se destacar ainda mais como a maior empresa do setor (no Brasil), com maior banco de terrenos, maior número de lançamentos e valor de mercado", disse o diretor de Relações com Investidores da Cyrela, Luis Largman. O executivo classificou o banco de terrenos da Agra como complementar ao da Cyrela e elogiou a direção da companhia que está sendo comprada. "O management da Agra é muito bom. Vamos aproveitá-lo da melhor forma possível", disse. O presidente da Agra, Luiz Roberto Horst Silveira Pinto, disse que continuará na nova empresa, mas não revelou que cargo ocupará. Juntos, os bancos de terrenos da Cyrela e da Agra correspondem a um potencial de vendas de imóveis - ou valor global de vendas (VGV), no jargão do setor - de mais de R$ 30 bilhões. A diversificação do banco de terrenos da Cyrela com a compra da Agra é vista como um dos principais ganhos da aquisição para a maior empresa do setor. Enquanto o banco de terrenos da Cyrela é mais concentrado no Sudeste, o da Agra tem forte participação no Nordeste, principalmente em Salvador. É justamente o Nordeste a região que tem apresentado as maiores taxas de crescimento, destacam analistas. Questionado sobre o porquê da venda da Agra, já que a empresa não tem problemas de caixa, o presidente da companhia disse que a melhor incorporação é aquela realizada entre duas empresas saudáveis. "Existe uma sinergia enorme entre as duas empresas", disse Horst. Ele lembrou que a Cyrela terá volume adicional de construção, pois a Agra é apenas incorporadora, e citou que as ações da Cyrela que serão recebidas pelos acionistas da companhia têm enorme potencial. Haverá também ganhos de escala das companhias em relação aos fornecedores. OPERAÇÃO A Cyrela pagará 0,425 ação sua para cada ação da Agra. Considerando que o papel ON da Cyrela fechou a R$ 22,45 na sexta-feira, a parcela de 0,425 corresponde a R$ 9,54 por ação. Se os R$ 9,54 forem multiplicados pela totalidade de ações da Agra, chega-se ao valor de R$ 1,536 bilhão, que é o valor total do negócio. Os papéis da Agra fecharam a R$ 6,45 na última sexta-feira. O valor de R$ 9,54 por ação representa prêmio de 48% sobre essa cotação. O preço da ação a R$ 9,54 foi superior ao do IPO da Agra, conforme destacou Horst. "Poucas empresas estão sendo negociadas acima do IPO", disse. O executivo disse considerar a venda da empresa para a Cyrela um ótimo negócio e que o valor pago é justo. "As duas empresas juntas têm potencial de valorização muito maior." Já Largman informou que a Agra foi comprada por um valor menor que os múltiplos em que a Cyrela é cotada em bolsa. "Apesar da diluição, o resultado conjunto será muito maior", disse. "Apesar do prêmio, o negócio foi muito barato para a Cyrela", disse um analista que preferiu não ser identificado. Segundo ele, a Cyrela, negociada com o múltiplo de preço sobre lucro de dez vezes, pagará o múltiplo de 5,4 vezes pela Agra. Outro analista que prefere manter o anonimato disse não avaliar que a Cyrela esteja pagando caro pela Agra. Já o analista da Link Investimentos, Leonardo Cavarge, considerou justo o preço acertado entre as duas empresas. Os papéis da Agra devem deixar de ser negociados na Bovespa em agosto. O futuro da marca, porém, está indefinido. "Não sabemos se a marca irá desaparecer ou se será direcionada a um segmento específico", disse Horst.