Dados do BC não permitem dizer que a inflação cairá

O índice de atividade econômica do Banco Central (IBC-Br) subiu 0,51% em março, sobre fevereiro, em dados dessazonalizados. E, no 1.º trimestre do ano, cresceu 1,28% sobre o 4.º trimestre do ano passado. A esses dados se acrescentaram os do Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged), que mostram, para os quatro primeiros meses do ano, uma geração de empregos 20% menor do que no mesmo período de 2010. Daí se conclui que estamos diante de uma desaceleração do crescimento.Isso era previsto, e até desejado, para aliviar a pressão inflacionária - e, ao crescimento do PIB de 2010 de 7,5%, as previsões do Banco Central (BC), mais realistas que as do governo, acrescentam 4% para o presente exercício. O que se pergunta é se essa taxa permite um controle efetivo da inflação.Os dados do 1.º trimestre apontam para um crescimento anualizado de 5,2%, ante 4,2% apontado no 4.º trimestre de 2010. É preciso reconhecer que, por enquanto, o IBC-Br não sinaliza uma desaceleração do crescimento, embora se possa admitir que a inflação deverá levar as famílias a refrear seus gastos.Parece-nos arriscado relacionar essa perspectiva a uma redução do ritmo de criação de empregos com carteira assinada, assim como a um ligeiro aumento do desemprego. Sabemos que, numa situação de quase pleno emprego, em que a falta de mão de obra especializada é patente, a interpretação dos dados relativos ao emprego deve ser muito cautelosa. O que interessa para o rumo da economia é, antes de tudo, a evolução da folha salarial que se define a partir da multiplicação do número de empregados pela sua remuneração. No caso da indústria, no 1.º trimestre, essa folha real apresentou crescimento de 6,7% em relação ao mesmo período do ano passado.Os dados do Caged mostram que o setor que mais cresceu em abril foi o dos serviços, justamente aquele em que os salários reais mais aumentam.Não podemos também negligenciar o fato de que os maiores dissídios serão realizados no 2.º semestre, num período em que a inflação estará em seu nível máximo, isto é, fundamentando maiores reajustes salariais para categorias numerosas e fortes no plano sindical, como a dos metalúrgicos.Essa perspectiva de um forte aumento da renda se traduzirá por uma elevação da demanda, isto é, da produção, mas também das pressões inflacionárias.Parece-nos arriscado acreditar que a desaceleração da economia vá forçar um recuo da inflação, embora possamos esperar uma ligeira queda do preço das commodities.