Fundos cambiais mantêm saques elevados

As regras da marcação a mercado e o descolamento entre o rendimento dos fundos cambiais e o dólar têm afastado os investidores dessas carteiras. Essa é a conclusão de um estudo do site Fortuna, que aponta captação líquida negativa de R$ 3,570 bilhões no ano, até o dia 5 de novembro.

Desde junho, as carteiras dos fundos cambiais vêem registrando captação negativa. De acordo com um estudo do site Fortuna, a maior saída de recursos aconteceu no mês de agosto, de R$ 1,028 bilhão. No mês passado, o saldo negativo foi um pouco menor e ficou em R$ 731,562 milhões. No acumulado do ano, o número também é negativo, em R$ 3,570 bilhões. De acordo com o diretor do site Fortuna, Marcelo D´Agosto, boa parte dos recursos alocados em fundos cambiais era proveniente de investidores que buscavam proteção em moeda norte-americana, mas não contavam com a influência do risco-país sobre o desempenho dessas carteiras. "Além das mudanças com a marcação a mercado, o investidor teve que conviver com a oscilação do cupom cambial. Esse movimento foi muito forte e provocou um descolamento entre a alta do dólar e o rendimento dos fundos cambiais", explica. Veja a influência do cupom cambial sobre os fundos Os fundos cambiais são carteiras formadas, em grande parte, por títulos públicos que pagam como rendimento a variação do dólar mais uma taxa de juros prefixada - o cupom cambial. Essa taxa é dada pela diferença entre a taxa de juros interna e a desvalorização da taxa de câmbio. Quando a taxa de risco-país sobe e conseqüentemente há uma desvalorização da moeda, o cupom cambial sobe para manter-se atraente. Em setembro, quando essas carteiras registraram saques de R$ 641,715 milhões, o desempenho dos fundos cambiais não acompanhou a valorização da moeda norte-americana. O estudo do site Fortuna apontou ganho nominal de 17,18% em setembro para os fundos cambiais, quando, no mesmo período, o dólar apresentou valorização de 28,87%. Isso aconteceu justamente porque o cupom cambial subiu. O fato é que esse cupom funciona como um desconto para quem está comprando o papel. Ou seja, se o cupom sobe, o valor do título fica menor. Como os fundos de investimento devem ser marcados a mercado - precificação diária dos papéis que compõem a carteira -, as cotas se desvalorizam quando um título comprado com um cupom menor é precificado com um cupom maior. Foi o que aconteceu em setembro e as carteiras só não sofreram mais porque parte do rendimento dos papéis é dado pela valorização do dólar. Em outubro, a situação foi inversa. A taxa de risco-país recuou, a alta do dólar frente ao real diminuiu e o cupom cambial ficou menor. Se o desconto é menor, o valor do título aumenta. Enquanto a moeda norte-americana apresentou uma queda de 6,42%, os fundos cambiais registraram um ganho nominal de 1,62%, de acordo com dados do site Fortuna. No acumulado do ano, até o dia 5 de novembro, o dólar apresenta uma alta de 53,53%. Já o desempenho dos fundos cambiais apresenta um ganho nominal de 44,47%. Veja abaixo os dados completos do estudo do site Fortuna e mais informações sobre o comportamento das carteiras com rendimento atrelado ao dólar nos links abaixo. Veja a movimentação de recursos nos fundos cambiais Mês (em 2002) Mês (em 2002) Captação líquida (R$) Captação líquida acumulada no ano (R$) Rentab. do fundo Desempenho do dólar Janeiro 297.877.441 297.877.441 3,58% 4,22% Fevereiro 102.005.457 399.882.898 -1,58% -2,90% Março -88.467.744 311.415.154 -1,12% -1,05% Abril 20.014.017 331.429.170 2,23% 1,67% Maio 42.900.183 374.329.353 4,49% 6,75% Junho -674.328.607 -299.999.254 7,84% 12,78% Julho -701.333.478 -1.001.332.732 7,63% 20,54% Agosto -1.028.312.006 -2.029.644.738 -1,29% -11,85% Setembro -641.715.175 -2.671.359.914 17,18% 28,87% Outubro -731.562.003 -3.402.921.917 1,62% -6,42% Novembro* -167.880.060 -3.570.801.977 -1,66% -2,26% * Até o dia 5 de novembro Fonte: Site Fortuna