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Fundos cambiais são opção para proteção contra variação do dólar

Apostar no câmbio não é indicado, mas investidor pode se preparar para que flutuação da cotação não afete carteira

Talita Nascimento, O Estado de S.Paulo

02 de dezembro de 2019 | 05h00

O dólar foi o ativo que mais se valorizou em novembro, com alta de 5,73% até o dia 28, segundo análise do administrador de investimentos Fábio Colombo. No entanto, tentar ganhar dinheiro prevendo os próximos passos do câmbio não é o caminho indicado pelos especialistas. Daqui para a frente, o que o investidor pode fazer é aplicar, aos poucos, parte dos recursos para defender sua carteira da variação da moeda. 

Para isso, os fundos cambiais podem ser uma saída, além de opção para garantir a reserva de dinheiro de uma viagem sem o risco de deixar a quantia em casa. O foco nessa estratégia, porém, é a proteção da carteira e não o aumento dos rendimentos.

A desvalorização do real tem efeito sobre muitos investimentos, inclusive a renda fixa. A reação dos títulos do Tesouro prefixados ou atrelados à inflação se manifesta na marcação a mercado – valor do título caso seja vendido antes do prazo.

“Nos títulos prefixados, a marcação a mercado caiu em razão de uma mudança na expectativa de juros futuros, por decorrência do câmbio. Alguns fundos multimercados também sentiram essa mudança”, diz o gestor da Guide Investimentos, Leonardo Uram.

Isso acontece porque o mercado prevê a possibilidade de que, com o dólar mais alto, no médio prazo os preços da economia sejam puxados por produtos que tenham artigos importados em sua cadeia produtiva. Caso isso ocorra, o Banco Central teria de reduzir o corte de juros para impedir o aumento da inflação.

Essa expectativa, e um contexto internacional ainda conturbado, levaram a pequenas alterações na curva de juros futuros, o que desvaloriza momentaneamente os títulos prefixados e frustra a estratégia de alguns fundos. Uram pontua que esse efeito é passageiro e, assim, vale a pena carregar os títulos por mais tempo na carteira, além de focar resultados dos fundos no médio prazo.

Estratégia

É justamente para se prevenir desses efeitos e de outros – como perdas em ações de empresas que são afetadas pela alta do dólar – que estabelecer uma estratégia de isolamento da carteira do câmbio pode ser interessante. “Os fundos cambiais funcionam como proteção, não como um investimento rentável”, diz Gilberto Kfouri, responsável por renda fixa e multimercados da BNP Paribas Asset Management. O gestor ressalta que, nesse ativo, se houver rendimentos ainda é descontado o Imposto de Renda. “Esse tipo de ativo já é parte de uma estratégia mais diversificada”, diz.

“Nesse patamar de dólar mais caro, vai fazer sentido o investidor menor, que não pode alcançar carteiras de ações de fora do País, alocar pouco a pouco uma porcentagem maior em fundos cambiais. Assim, caso haja mais desvalorização, ele fica protegido. E se o real voltar a se fortalecer, o restante da sua alocação em ativos domésticos superará a queda do dólar”, explica José Lucio Nascimento, sócio do BTG Pactual Asset Management.

É verdade, porém, que a performance dos fundos cambiais nos últimos tempos não era das melhores. Outubro foi o primeiro mês desde março deste ano com resultado positivo no patrimônio líquido (o saldo de aportes e saídas) dessa classe de investimentos. Para Fábio Macedo, diretor comercial da corretora Easynvest, o menor interesse em fundos cambiais é uma consequência da inflação mais controlada, taxa de juros mais baixa e maior conhecimento dos investidores, que já não se sentem tão inseguros a ponto de desejar ter maior quantidade do seu patrimônio em dólar.

Menos indicados pelos especialistas, mas muito negociados na Bolsa, os minicontratos futuros de dólar são outra opção para os investidores que desejam comprar a moeda. Em outubro deste ano foram negociados mais de R$ 1,2 trilhão, no tipo de contrato que mais atende às pessoas físicas (WDO – futuro de dólar mini). Ainda assim, o mínimo é de R$ 10 mil e, segundo o coordenador do centro de estudos em finanças da FGV EAESP, William Eid Jr., é difícil que o investidor consiga operar esse tipo de ativo.

“Há uma miopia que toma conta do investidor quando ele olha a valorização de um ativo nos últimos meses”, diz Eid. “Geralmente o investidor pessoa física chega atrasado e não capta as altas. Isso porque ele se move pelo fluxo, e não pelo fundamento”, complementa Dennis Kac, sócio da Brainvest.

Mais possibilidades

Para quem já tem um patrimônio maior e consegue respaldo profissional para fazer remessas ao exterior, investir em dívidas emitidas em dólar é uma saída de diversificação e proteção, diz Eid. Ele explica que, assim, o investidor consegue rendimentos melhores, capta a valorização da moeda americana – se houver – e cultiva uma parte do seu patrimônio isolada da variação do real.

Além disso, para quem está um passo antes desse patamar de investimentos, fundos de ação em empresas estrangeiras podem ser uma maneira de manter uma porcentagem das aplicações longe de sustos com o real, avalia Gilberto Kfouri, do BNP Asset.

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