Fundos DI: entenda as cotas negativas

Os fundos DI remuneram o investidor conforme a oscilação da taxa Selic. Porém, os papéis que compõem as carteiras são negociados com uma taxa de juro adicional (ágio). Como não há proteção contra as oscilações deste porcentual, as cotas podem ficar negativas.

Para entender uma oscilação negativa na cota de um fundo pós-fixado (DI), será considerada uma carteira com um único papel. Neste exemplo, o gestor compra um título com prazo de dois anos e rendimento de 102% da Selic, a taxa básica de juros da economia. Na prática, esta porcentagem (2 pontos porcentuais) ofertada acima da Selic deve ser entendida como um desconto. Ou seja, se o papel vale 100 e foi comprado com juros de 102% da Selic, o valor de fato pago por este título foi 98. Portanto, quanto maior a taxa oferecida no título, maior é o desconto. O fato é que, até a data do vencimento do título, se o gestor precisar vender o papel, terá que negociá-lo no mercado secundário de acordo com as condições do mercado. Por exemplo, se há mais incertezas no cenário e, portanto, há mais pessimismo por parte dos investidores, o prêmio exigido acima da taxa Selic tende a ser maior, o que significa que o desconto será maior. Ou seja, se o gestor precisar vender um título que foi comprado por 102% da Selic pela taxa vigente entre os investidores, de 105% da Selic, por exemplo, estará recebendo menos do que pagou pelo papel. Isso porque, no caso de um título que vale 100, o gestor comprou o papel por 98 e o venderá por 95. Isso significa que o fundo vai apurar um prejuízo de 3. Pensando na cota de um fundo DI que tenha apenas este papel em carteira, o valor do patrimônio é 98. Se este fundo tiver 10 cotas, cada uma delas teria o valor de 9,8. Na venda do papel neste exemplo, o patrimônio passaria para 95. Como o número de cotas permanece igual, em 10, o valor da cota fica menor, em 9,5. Ou seja, houve uma variação negativa de 3,06%.