Venda de fatia na rede de hospitais é boa notícia para o BTG

Desde a entrada do banco, em 2010, valor de mercado da rede D'Or foi multiplicado por dez

Ainda que imediatamente nenhum dinheiro novo vá entrar no caixa do banco BTG Pactual em razão da compra da fatia da rede D'Or pelo fundo americano Carlyle, o fechamento da operação é uma bem-vinda boa notícia para a área de private equity da instituição comandada por André Esteves. O BTG sofreu uma série de reveses recentemente, que vão de apostas em negócios paralisados pela Operação Lava Jato a empresas de varejo que são consideradas apostas equivocadas pelo mercado e estão em fase de reestruturação. Ao conseguir negociar 8,3% do capital da rede D'Or por R$ 1,75 bilhão, a avaliação do negócio ficou em R$ 19,6 bilhões, de acordo com fontes de mercado. Isso significa que, em cinco anos, o banco conseguiu multiplicar por dez o valor do negócio. O investimento original do banco na companhia de hospitais ocorreu em 2010, quando o BTG desembolsou R$ 600 milhões. À época, empresa havia sido avaliada em R$ 1,9 bilhão. Desde então, com os recursos injetados pelo BTG, a rede D'Or iniciou uma trajetória de expansão via aquisições. O passo mais ousado foi a compra da rede de hospitais São Luiz, em 2011, que marcou a entrada da companhia no mercado paulista. Além de 16 aquisições, a empresa também construiu e ampliou hospitais. Hoje, a rede d'Or está presente no Rio de Janeiro, em São Paulo, no Distrito Federal e em Pernambuco. A empresa tem 27 hospitais próprios e administra outros dois. "Essa foi uma excelente tese de investimento, em um segmento com altas taxas de crescimento e, ao mesmo tempo, resiliência. Na época da transação, a indústria de planos de saúde vinha se consolidando, ao passo que os hospitais eram muito fragmentados. Nossa tese se baseava em consolidar o segmento hospitalar para poder crescer em parceria com os planos de saúde", destaca o sócio e head de merchant banking do BTG Pactual, Carlos Fonseca, em entrevista ao Broadcast, serviço de notícias em tempo real da Agência Estado. Segundo o executivo, outro ponto que contou a favor do negócio foi a família fundadora da rede D'Or, que sempre demonstrou uma "alta capacidade de execução e gestão da companhia". O hospital foi fundado pelo cardiologista Jorge Moll, em 1977 - a primeira unidade ficava no bairro de Botafogo, no Rio. Embora o banco de André Esteves não tenha recebido nada do Carlyle neste momento, fontes dizem que o fundo americano está costurando novo acordo para aportar mais R$ 2 bilhões - este novo negócio resultaria em pagamento direto aos sócios, incluindo o BTG. "A rede D'Or, que é o maior investimento do portfólio de merchant banking do banco, mostra a qualidade do nosso portfólio", afirma Fonseca. Na carteira de participações da BTG, há cerca de 30 empresas, segundo fontes de mercado.Problemas. O negócio com o Carlyle ocorre após alguns investimentos problemáticos do BTG Pactual, como a Sete Brasil, cuja viabilidade foi colocada em xeque após o início da Operação Lava Jato, e a BR Pharma, que agrega diferentes bandeiras de farmácias e pode exigir novos aportes do banco (leia quadro acima). Há ainda a rede de lojas popular Leader, que está sendo reestruturada com a ajuda do consultor Enéas Pestana, ex-presidente do Grupo Pão de Açúcar. Além da rede D'Or, o mercado vê outros destaques positivos no portfólio do banco. Entre eles estão a a rede de estacionamentos Estapar, que tem 900 pontos em todo o País, e a rede de academias BodyTech, que também opera a marca Fórmula. Ao todo, são 85 academias, sendo 64 próprias. Outro acerto, na avaliação de fontes, teria sido a venda de uma participação em uma concessionária de túneis na Espanha, que teria gerado lucro líquido de R$ 300 milhões.